1) Государственное финансирование:
Теоретический аспект государственного финансирования.
Зачастую реализация проекта через данный вид финансирования особенно привлекает частных партнеров. При государственном финансировании публичный партнер предоставляет частичное финансирование некоторых затрат в проектах государственно-частного партнерства (далее по тексту – ГЧП) через выделение субсидии или бюджетных инвестиций.
Государственное финансирование, при котором государство привлекает заемные средства и предоставляет их проекту через кредитование конечного заемщика, гранты, субсидии или гарантии по долговым обязательствам. Обычно органы публичной власти имеют возможность получать кредиты по более низкой процентной ставке, но они ограничены финансовыми возможностями бюджета (максимальный объем возможных заимствований регламентирован), а также тем, что всегда существует целый ряд программ, конкурирующих между собой за дефицитные финансовые ресурсы; кроме этого государство менее эффективно управляет коммерческими рисками[1].
Законодательный аспект государственного финансирования.
По смыслу ст. 38 Закона Республики Узбекистан «О государственно-частном партнерстве» от 10 мая 2019 г. №537 (далее - "Закон") государство с целью защиты интересов частного партнера, кредиторов и/или акционеров в рамках соглашения о ГЧП предоставляются субсидии, вклады в виде активов и имущества, средства из государственных бюджетов, ссуды, займы, кредитные линии, дополнительные гарантии по обязательствам инвесторов, налоговые льготы и преференции, компенсации и т.д. При этом, согласно Положению «О порядке финансирования проектов государственно-частного партнерства» (Приложение к Постановлению Кабинета Министров Республики Узбекистан от 11 августа 2021 г. № 509) следующие расходы проектов ГЧП финансируются за счет бюджетных средств, субсидий, бюджетных ссуд и кредитных линий бюджетной системы Республики Узбекистан:
а) стоимость строительства, реконструкции и модернизации объекта ГЧП; б) стоимость ремонта и технического обслуживания объектов ГЧП; в) расходы, связанные с привлечением консультационных и аудиторских услуг в рамках реализации проектов ГЧП; д) расходы, понесенные государственным партнером в целях обеспечения использования (эксплуатации) объекта ГЧП и (или) его бесплатного использования в период обслуживания объекта. Порядок такого финансирования определяется как соглашением ГЧП между партнерами и Положением «О порядке финансирования проектов государственно-частного партнерства» от 11 августа 2021 г. № 509 (далее "Положение").
Практический аспект государственного финансирования.
Государственное финансирование не предполагает одностороннее финансирование со стороны публичного партнера. Частный партнер по соглашению ГЧП обязуется внести свои активы в реализацию проекта – это могут быть собственные средства и имущества акционеров и инвесторов в виде вкладов в уставный капитал, займов или кредитных средств. Второй вариант требует залога имуществ, а также уплаты процентов. Все это учитывается при расчете компенсации в случае расторжения соглашения ГЧП. Как правило, государственное финансирование происходит при строительстве объектов инфраструктуры и введению в эксплуатацию социальных объектов, то есть в тех проектах, где государств имеет в той или иной мере заинтересованность. Не исключается такой вариант финансирования по договоренности партнеров, обговорив условия возврата инвестиций, выделение доли партнера, перехода прав собственности на объект и т.д.
2) Корпоративное финансирование:
Теоретический аспект корпоративного финансирования.
Как отмечается, корпоративное финансирование – финансирование, при котором компания привлекает заёмные средства, используя свою кредитную историю и действующий бизнес (независимо от того, обеспечивается ли кредит активами или доходами компании), и использует их для инвестирования в проект. Коммунальные службы и государственные предприятия не имеют достаточных заёмных возможностей, а также могут иметь несколько конкурирующих между собой инвестиционных потребностей. Такими возможностями могут обладать внешние инвесторы, однако, объём требуемых инвестиций и прибыли, которые обычно такие инвесторы хотят получить от вложений, могут привести к слишком высокой стоимости финансирования и, поэтому этот путь может быть закрыт для концедента[2]. Корпоративное финансирование доступно ограниченному числу крупных компаний, которые смогут финансировать создание и последующее обслуживание капиталоемкого и технологически сложного инфраструктурного актива без угрозы собственной финансовой устойчивости. Действительно, при таком финансировании основная нагрузка лежит на инвесторах (физических и юридических лицах), и следовательно, частный партнер по проекту ГЧП принимает на себя большую часть рисков такого проекта.
Законодательный аспект корпоративного финансирования.
Процесс и порядок корпоративного финансирования прямо не урегулирован, и конкретизируются в ходе переговорного процесса или же самим соглашение ГЧП. Однако, корпоративному финансированию имеет место быть в случае инициирования проекта ГЧП со стороны частного партнера. Так, согласно части 1 статьи 17 Закона, частный инициатор вправе разработать и представить концепцию проекта государственно-частного партнерства потенциальному государственному партнеру. Концепция проекта государственно-частного партнерства должна содержать инновационный подход к решению имеющихся проблем и обеспечить приемлемую для сторон сбалансированную выгоду.
В Положении указывается необходимость разработки документа об оценке проекта - проектного документа, определяющий стоимость проекта и объем средств, необходимых для финансирования, а также обосновывающий принятие наиболее подходящего технико-технологического и организационного решения по реализации проекта.
Для привлечения внимания публичного партнера и победы в тендере претенденты предлагают корпоративное финансирования, показывая тем самым свою платежеспособность, надежность в качестве частного партнера.
Практический аспект корпоративного финансирования.
Акционер или инвестор привлекает финансирования на себя, то есть сам вступает в кредитные обязательства с банком или иным кредитным учреждением. Отличие корпоративного финансирования от проектного заключается в том, что в последнем случае привлечение средств, в частности заемных и кредитных, идет в проектную компанию, нежели в корпоративном риски берут на себя сами акционеры или инвесторы. Как правило, обеспечение исполнения кредитных обязательств предоставляется самими акционерами или инвесторами в виде поручительства, залога собственных имуществ, банковской гарантией или же в случае наличия договоренности по соглашению ГЧП – гарантией со стороны публичного партнера. Еще одно отличие – отсутствие финансирования из государственного бюджета, если, конечно, иное не обговорено соглашением ГЧП.
Однако частный партнер взамен на такого рода финансирования может рассчитывать на получение ряда гарантий и преференций, дополнительных средств в ходе реализации и использования объекта ГЧП, минимального гарантированного дохода от ГЧП.
Также, соглашение ГЧП, в случае частной (концессионной) инициативы может дать возможность частному партнеру гарантии по получению земельных участков или иных объектов публичной собственности без проведения торгов и тендеров. Стороны соглашения о ГЧП, обладающие правом собственности, могут предоставлять друг другу такие права, включая право на аренду, владение, пользование земельными участками, другим недвижимым, а также движимым имуществом и нематериальными активами. У частного партнера, исходя из соглашения ГЧП, есть возможность на приобретение права собственности на объект публичной собственности или иное государственное имущество.
3) Проектное финансирование.
Теоретический аспект проектного финансирования.
В правовой доктрине определяется, что проектное финансирование ГЧП можно укрупненно охарактеризовать как финансирование инвестиционных проектов, при котором кредиты предоставляются напрямую создаваемой специальной проектной компании, при этом обеспечение долга ограничено текущими активами проекта и будущими доходами.
Проектное финансирование, при котором прямые кредиты без права регресса или с ограниченным правом регресса (эти термины могут использоваться как синонимы) предоставляются напрямую создаваемой проектной компании. В этом случае кредиторы полагаются на денежные потоки проекта для погашения долга, при этом обеспечение долга ограничено текущими активами проекта и будущими доходами. Таким образом, долг проектной компании не отражается ни в балансе акционеров, ни, возможно, в балансе концедента[3].
Практический аспект проектного финансирования.
При проектном финансировании ключевую роль играют финансирующие организации, в том числе банки. Заключая соглашение ГЧП или концессионное соглашение, у банка или другой финансирующей организации в качестве третье стороны, появляется право требования залога и возврата долгового финансирования, а также обеспечивает возврат долгового финансирования в случае расторжения соглашения ГЧП за счет оставшегося незавершенного проекта. Банки и иные финансирующие организации не заинтересованы в выделении средств за «просто так». Как правило, при вступлении их в проект в качестве финансирующей стороны, они меняют и вносят правки в соглашение о ГЧП или заключают новые соглашения, которые защищают их права и интересы. Допустим, это могут быть запреты на одностороннее изменение условий соглашения без их уведомления/согласования, или требования по залогу долей.
Проектное финансирование для банков – это не обычная процедура предоставления кредитов, а целая процедура анализа рисков и оценки всего проекта, обращая внимания на окупаемость и прибыльность проекта.
_________________
[1] См. Джеффри Делмон. Государственно-частное партнёрство в инфраструктуре. Практическое руководство для органов государственной власти. С. 44-45.
[2] См. там же.
[3] См. там же.
